1—4月份，全国各地发行地方政府债券约3.54万亿元。其中，4月发行6933亿元，较2月、3月份发行规模有所下降。4月地方债发行有所缩量，或与给商业银行注资特别国债和超长期特别国债4月启动发行有关。
从资金用途来看，化债依然占据前4月地方债发行规模的半壁江山，包括1.6万亿元用于置换存量隐性债务的再融资专项债，以及1437亿元用于化债的新增专项债，总计约1.74万亿元。当然，新增地方债的发行也在有序推进，略慢于时间序列。
4月份，外界关注的土储专项债有新的进展，湖南、厦门加入发行行列，既有用于回收存量土地的，也有用于新增土储项目的。
面对外部不确定性，二季度我国扩内需政策将进一步加力，地方专项债、超长期特别国债等将加快发行。5月7日，央行宣布降准降息。外界普遍认为，央行在5月份降准降息，部分原因在于预计二季度政府债券供给将进一步加大，需配合财政政策发力。
土储专项债发行有所提速
1—4月份，各地发行地方政府债券约3.54万亿元。其中，1—4月份，用于置换存量隐性债务的再融资专项债发行约1.6万亿元，占全年2万亿元额度的80%。1—4月份，地方新增专项债发行规模1.19万亿元，占全年4.4万亿元额度的27%，略慢于时间序列。需要指出的是，这1.19万亿元中还包含1437亿元用于化债的“特殊新增专项债”。1—4月份，地方新增一般债发行规模为3023亿元，占全年8000亿元额度的37%，略快于时间序列。
整体来看，由于特别国债及超长期特别国债启动发行等原因，4月地方债发行规模较2、3月份有所减少。比如，4月新增地方专项债发行规模为2301亿元，少于2月份的3920亿元、3月份的3635亿元。4月用于置换存量隐性债务的再融资专项债发行规模为2617亿元，少于2月份的7823亿元、3月份的3830亿元。
但是，4月份土储专项债似乎有提速的迹象。4月8日、4月28日，湖南省财政厅先后发行了两期土储专项债，共筹集专项债资金接近140亿元，用于125个土储项目。4月25日，厦门发行了一期土储专项债，筹集专项债资金50.4亿元，用于6个土储项目。
21世纪经济报道记者梳理数据发现，湖南发行的140亿元土储专项债，更多用于存量土地收购，包括企业无力或无意愿继续开发、存量闲置土地等；部分用于新增土储项目，主要用于土地征收、拆迁、收购等费用。厦门发行的50.4亿元土储专项债，则全部为新增政府储备用地。
5月上旬，部分省份也已经披露了土储专项债的发行计划，包括福建、广东。5月8日，福建发行了一期土储专项债，共筹集资金149.6亿元，用于53个土储项目，包括新增土地储备和回收闲置土地。5月9日，广东将发行一期土储专项债，筹集资金12.04亿元，用于1个土储项目，为新增土地储备。
如此一来，截至5月9日，全国共有五个省份发行共计782.33亿元土储专项债。按月度来看，2月份，北京、广东共计发行424.06亿元；3月份，四川发行6.21亿元；4月份，湖南、厦门共计发行190.38亿元；5月1日—9日，福建、广东共计发行161.64亿元。按省份来看，广东共计发行319亿元，福建（含厦门）发行200亿元，湖南发行约140亿元，北京发行约117亿元，四川发行约6亿元。
土储专项债的发行有提速的迹象，但是相比各省份公开披露的拟回收存量地块信息而言，该进度依然偏慢。企业预警通数据统计，截至4月7日，全国已有广东、吉林、河南、安徽、山东、四川等多地公示了收购存量闲置土地项目的具体信息，覆盖宗地1601块，资金规模（含拟定）约1854亿元。其中，广东以214宗地位居首位，涉及资金440.08亿元；山东有190宗地，涉及资金231.28亿元；四川有187宗地，涉及资金177.91亿元。
超3万亿元新增专项债待落地
今年以来，化债资金的加快落地，有助于地方减轻债务包袱，腾出更多精力来发展经济。进入二季度，面对外部不确定性，扩内需被摆在更加重要的位置。
4月25日，中共中央政治局会议指出，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。
面对外部不确定性，地方政府也明确要加快地方债发行，积极扩大有效投资。4月21日，广东省政府全省一季度经济形势分析会指出，要狠抓重大项目谋划与建设，推动储备项目尽快开工、在建项目加快建设，用好专项债券“自审自发”试点，加大招商引资力度，全力激发民间投资活力。
4月30日，河南省财政厅厅长赵庆业在河南省政府新闻办发布会上表示，财政部2025年第一批下达河南新增专项债务限额1138亿元，一季度已发行364.5亿元，其中208.5亿元支持市政和产业园区基础设施等领域502个项目。近日，河南省《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的实施意见》将印发实施，省财政厅也正在制定地方政府专项债券用作资本金的省级基础设施重点项目清单，更好发挥专项债券强基础、补短板、扩投资等积极作用。二季度，河南省财政厅将加快推进政府债券发行，会同有关部门督促各地加快项目进度，按照“指标跟着项目走、资金跟着工程进度走”的原则，及时拨付资金，确保形成更多实物工作量。
地方专项债试点“自审自发”，为专项债的提速提供可能。3月28日，湖南省人民政府办公厅对外印发《湖南省推进地方政府专项债券项目“自审自发”试点实施方案》的通知，指出要加快债券发行节奏。湖南省财政厅统筹把握发行节奏，原则上6月底前完成全年专项债券发行工作，已发行专项债券的项目纳入存续库管理。
今年地方新增专项债的规模为4.4万亿元，为地方扩投资的重要抓手，1—4月份共计发行1.19万亿元，意味着还有约3.21万亿元新增专项债有待发行落地。
浙商证券宏观联席首席分析师廖博对21世纪经济报道记者表示，一季度经济实现企稳修复，但是有效需求不足的现状并未根本改变，预计二季度经济增速可能小幅回落，经济短期活力仍有修复空间。向后看，政府债券供给高峰即将到来。降准通过释放总量层面流动性，意在推动适度宽信用，缓解地方政府债集中供给所带来的资金流动性紧张，维稳经济及就业形势。
中信证券首席经济学家明明表示，各地已公布的二季度地方债发行计划规模约2.23万亿元，其中新增专项债有1.09万亿元，占据主导地位。“自审自发”试点地区二季度计划发行规模超万亿元，占比超五成，审核权限下放与流程优化或将推动二季度地方债发行效率提升。地方债作为稳经济重要抓手，其放量发行对地方基建投资将形成有力支撑，可以期待二季度专项债进一步的发行放量。预计二季度土储专项债发行或有加速趋势，推动土地一级开发与城市更新项目加快落地。
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